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摩根士丹利发研报表示，小米集团(01810)自从2021年第四季度以来，小米的智能手机出货量连续五个季度下降。鉴于去库存工作基本完成，该行预计小米的智能手机出货量将在2023年第二季度实现季度环比增长，这可能是该股的一个潜在拐点。如果出货量在2023年第一季度达到低点，然后持续改善，很有可能成为小米股价的催化剂。

该行指，在2022年经历了困难时期后，小米自2023年第一季度开始实现了毛利率的恢复。其智能手机的毛利率从2022年第四季度的8.2%提高到2023年第一季度的11.2%，而企业综合毛利率也提高到19.5%，处于历史高位水平。该行预计毛利率在2023年第二季度将保持弹性，这有望继续支持同比增长。另外，小米集团智能物联网也有望因家电表现良好而实现季度环比改善。该行予小米集团“增持”评级，目标价15港元。